2023年5月9日翔宇医疗（688626）发布公告称公司于2023年4月28日接受机构调研，海通医药、东方医药、中信建投、华泰证券、华安医药、申万医药、财通医药、光大医药、国君医药、国盛证券、国联证券、中信证券、国金医药、海通国际、易方达基金、海富通、上银基金、东方证券、中天国富自营、中金资管、亚洲红马投资集团、人保资产、方正医药、光证自营、创金基金、北京金百镕投资、源乘投资、溪牛投资、瀚伦投资、博远基金、启明创投、国金自营、彼得明奇资产管理、光大证券、恒立基金、方正自营、无锡汇利投资、易米基金、朱雀基金、朴信投资、上海歌汝私募基金、泰信基金、海通资管、深圳市杉树资产管理有限公司、浙商证券、湖北蔚礼富舟私募基金、上海理成资产管理有限公司、上海盟洋投资管理有限公司、野村证券资管部、AIHC、ATS、Open Door Investment Management Group、开源证券、东北医药、兴业证券、天风医药参与。

(资料图)

具体内容如下：

问：公司一季度业绩非常好，整个行业恢复的也不错。请这是反弹性恢复还是整个康复行业已经全面恢复了？

答：过去三年，面对多重超预期因素的冲击，整个康复行业受到一定的影响。目前，虽然相关因素已逐步消除，但其带来的影响仍然存在。三年期间，终端客户的购买力也受到一定的影响。

但我们看到，国家近几年集中出台了多项支持康复行业发展的利好政策，并且康复医疗受到医疗机构以及越来越多患者的关注。随着影响经济发展的因素解除以及康复医疗市场需求的增长，相信在经历短暂反弹性恢复后，整个康复行业会逐步恢复。

问：公司相关销售政策是否有变化？

答：公司销售模式以间接销售为主、直接销售为辅。公司通过和间接客户合作，产品销售给间接客户，由间接客户再销售给终端医疗机构，未来仍然会以这种间接销售为主。公司的间接客户包括代理商和经销商两种，均采用预付款的支付模式。公司也会和少数优质医院进行直接销售，部分具有一定影响力且收入稳定的优质医院可酌情采用分期付款的模式支付。

问：公司2022年在业绩承压的情况下，不断加大研发投入，研发人员数量持续升。请在产出端，公司最新在研项目、产品有哪些？

答：公司高度重视研发工作，研发投入力度呈稳步增长态势。公司2022年全年研发投入9,240.91万元，同比增长34.70%，占全年营业收入的18.92%。截至2022年底，公司研发人员总数达到434人，占员工总数的25.48%，研发人员数量持续提升。

2022年，公司新增医疗器械注册证/备案凭证61项，累计获得241项医疗器械注册证/备案凭证，极大地丰富了公司产品系列。公司依托自主研发能力，陆续推出综合物理治疗系统、生物反馈助力电刺激仪、智能关节运动功能训练组合（IPT.1+N）、盆底功能磁刺激治疗仪、压电式冲击波治疗仪、间歇充气加压防治系统（IPC）、医用红外热像仪、智能矫正镜、天轨步态减重平衡训练系统等全新产品和产品组合。

2023年，公司仍会持续加大研发投入，不断获取新的医疗器械注册证、不断推出新品上市，满足医院在康复外科、重症康复、骨伤康复、神经康复等床头治疗设备需求，并在精神康复、失眠症康复、盆底康复、部队训练伤康复、康复外科、重症康复、骨伤康复、神经康复等领域陆续推出核心产品，不断丰富产品线。

问：公司在大单方面的竞争优势？公司是行业内率先推出全院康复一体化解决方案的企业，请目前推进的情况？

答：一是公司丰富的产品结构，能够满足大单对产品多样性的需求。公司自有产品包括康复评定设备、康复训练设备、康复理疗设备、康复辅具、康复护理设备5大门类，已形成20大系列、500多种自有产品的丰富产品结构，在康复医疗器械领域拥有相对完整的产品体系。同时，设备之间实现了互联互通，可与医院HIS管理系统和信息管理软件实现标准化对接，为客户打造智慧化的康复医疗空间。设备在色彩搭配、空间布局、网络互联组合等空间装备一体化方面的优势，不是单个或者少数几款设备能够实现的。

二是公司具备提供各类康复解决方案的服务能力。公司根据国家卫健委对各种临床病症治疗的要求，结合疾病与专科治疗需求，研制相对应疾病治疗的新产品，补充临床治疗缺失的相应治疗手段，形成了疼痛康复解决方案、神经康复解决方案、术后康复解决方案等30多项专科专病的解决方案。除“全科”解决方案外，公司还能为“全院”、“全域”提供全院临床康复一体化整体解决方案、（市县乡）区域康养一体化整体解决方案，为大单提供方案支撑。

三是公司能够为大单项目提供综合的服务保障。公司完善的临床讲师团队、宣传团队、会议团队、售后团队和运营团队，作为大单项目的后期保障，能够为项目提供全系列的服务，助力医院康复医疗服务能力提升。

近年来，面对国家药占比的控制和耗材零加成，康复这种非药物疗法，靠服务能力和技术提升来增加医院收入，受到医院重点关注，全院临床康复一体化建设、康复医疗服务能力建设，成为国家政策落地、医院收入提升、患者有效康复的一个重要抓手。公司全院临床康复一体化项目建设的知名度逐渐提升，建设的大型项目也逐步增多。

问：公司一季度成绩亮眼，2023年业绩是否有望超越2021年的业绩？

答：根据行业特点和历年销售情况来看，公司全年四个季度的业绩呈现递增趋势。在一季度业绩不错的情况下，全年业绩值得期待。同时，加上公司前期研发投入、销售布局成果的显现，随着影响经济发展的因素解除以及康复医疗市场需求的增长，我们对公司2023年业绩有信心。

翔宇医疗（688626）主营业务：康复医疗器械的研发、生产与销售。

翔宇医疗2023一季报显示，公司主营收入1.43亿元，同比上升68.25%；归母净利润3781.26万元，同比上升298.99%；扣非净利润3255.39万元，同比上升549.98%；负债率18.62%，投资收益385.56万元，财务费用-663.11万元，毛利率68.19%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2146.68万，融资余额减少；融券净流出129.79万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，翔宇医疗（688626）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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